第期
全文共计字/阅读时长约20分钟
京东物流所谓的“一体化供应链”究竟是个什么？来源
明兴交运研究
作者
安信交运明兴孙延
原文标题《深度
京东物流：迈向供应链基础设施龙头服务商》
年4月，我们发布了京东物流的首篇深度研究报告——《京东物流的“星辰大海”》，对其发展脉络、经营状况做了细致的梳理与分析。
伴随京东物流募资上市，其神秘面纱逐步揭开。年3月，我们发表了关于京东物流的第二篇深度报告——《京东物流VS社区团购VS通达系，谁的成本更低》，拆解京东物流最核心的仓配模式的成本结构，并对主流的几种供应链模式进行了履约成本的横向比较。
本篇报告，聚焦京东物流的“一体化供应链”，试图解答：如何理解一体化供应链行业？京东物流的核心竞争力是什么？未来的增长驱动力来自哪里？
解读京东物流“一体化供应链”
1.1什么是供应链？
供应链是一种组织模式，包含了商品从生产到流通的各个参与方与环节。供应链的概念兴起于20世纪80年代，最早来源于彼得·德鲁克提出的“经济链”，后经由迈克尔·波特发展成为“价值链”，最终演变为“供应链”。
供应链经典定义为：围绕核心企业，通过对信息流、物流、资金流的控制，从采购原材料开始，制成中间产品及最终产品，最后由销售网络把产品送到消费者手中的全过程，它是将供应商、制造商、分销商、零售商直到最终用户连成一个整体的功能网链模式。
我们认为传统的供应链主要分为三类：原材料采购供应链、生产制造供应链、成品流通供应链。
1）原材料采购供应链
前端供应链，以大宗商品原材料的采购和运输为主，通过公路、铁路、水路等运输方式，采用整车运输或集装箱运输模式为主。代表企业：厦门象屿（大宗商品）、万林股份（木材）、瑞茂通（煤炭）。
2）生产制造供应链
中游供应链，以半成品仓储、运输入厂、厂内生产制造为主。具有明显的产业特征，目前在高端制造业应用较为广泛。代表企业：安吉物流、上汽物流（汽车）、飞力达（电子）、密尔克卫（危化品）、怡亚通（快消品）。
3）成品流通供应链
后端供应链，以商品流通为主，是当前竞争程度最为激烈的领域。主要为零担、仓配、快递模式，代表企业：顺丰、京东物流、德邦、通达系快递等企业。
1.2一体化供应链的兴起
一体化供应链从传统供应链发展而来，主要由第三方企业提供，以实施一体化解决方案、满足客户的多维度需求为基本特征。一体化供应链物流服务与传统的、孤立的供应链物流服务不同，该服务的供应商有能力提供全面的物流服务，包括整车及零担运输、快递物流、最后一公里配送、仓储及其他增值服务（如上门安装和售后服务），这些服务以一体化解决方案的形式提供给客户，满足客户的各种需求。
1）一体化供应链物流服务具有以下特点
①更加一体化及实现端到端：能够提供仓储及存货管理解决方案等一站式解决方案，从产品制造到配送满足客户的端到端需求，使企业客户避免使用多家服务供应商的繁琐程序；
②先进的技术应用和行业洞察：基于长期根植第三方客户的经验，对不同行业深入了解，能够结合先进的IT技术、数据沉淀、运营经验提供量身定制的解决方案，提高客户的运营效率。
③增强客户主业运营的能力：可提供额外增值服务，例如在销售预测、生产规划、SKU及存货管理以及终端客户订单管理等多个方面为客户赋能，提升业务运营能力。
2）一体化供应链物流具有万亿市场规模
一体化供应链物流的增长根源来自社会对物流降本增效的需求。根据国家统计局数据，年我国物流总规模为14.9万亿，占GDP比重约14.7%，在提升物流效率的诉求下，国内第三方物流（外包物流）进入快速发展期，外包物流减轻了企业自建物流的资金投入、人力投入、技术投入，同时第三方物流的规模优势、经验技术、服务效率往往高于企业的物流部门。
在外包物流服务体系中，一体化供应链的市场规模约2万亿。在外包物流服务体系中，一体化供应链因其能满足客户多样化、定制化、一站式服务的需求，规模不断增长，逐渐成为主流的物流外包模式。
根据京东物流招股书披露，年我国一体化供应链物流达到万亿的市场规模，远高于快递行业（同年为亿）。年我国一体化供应链物流服务行业的市场规模预计为2.03万亿，到年将有望进一步增至3.19万亿，CAGR为9.5%，一体化供应链渗透率（占外包物流行业比例）将由年的31.0%增至年的34.6%。
汽车、快消品、服饰及3C电子行业对一体化供应链物流服务需求较高。当前一体化供应链服务的最大垂直领域包括汽车、快消品、服饰及3C电子。我们认为，在生产制造升级的背景下，企业意识到一体化供应链的重要程度，对降低全渠道的成本、加速资金回流、提高利润空间具有巨大作用，同时全球疫情的爆发也促进了供应链的变革升级。
3）一体化供应链竞争格局
国内供应链行业竞争格局分散，京东物流为一体化供应链头部企业。根据灼识咨询数据，国内一体化供应链服务商龙头主要为第三方供应链服务供应商以及大型企业的物流子公司。按年收入计，京东物流位列第1，市场份额为2.7%，我们认为主要贡献来自京东商城的业务以及对外开放。一体化供应链行业CR10仅为9.0%，市场集中度较低。
客户属性差异大、客户粘性较高、规模效应不明显，或导致行业集中度低。我们发现领先的一体化供应链企业服务的客户所属行业不尽相同，提供的服务存在较大差异，同时由于客户个性化需求强，我们认为客户与物流服务商一旦形成合作关系，粘性较强，但也造成服务标准化程度低，难以复制和递推，因此规模效应不显著，以上均导致了行业的集中度低。
未来，供应链头部公司在满足客户差异化需求的同时，应当推出标准化模块加快扩张，也应该